预制菜火热成长逻辑清晰 味知香(605089)产能将逐步释放
在疫情影响下,预制菜概念反复走强。2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元,预计到2025年将会突破8300亿元。
东亚前海证券分析师汪玲指出,疫情反复影响以及人们日益变快的生活节奏,使得消费者居家做饭需求下预制菜的需求显著提升。未来,在预制菜龙头企业不断提升产品质量、满足产品多元化需求、扩大市占提高集中度的情况下,拥有预制菜业务布局的餐饮企业也有望展现更加亮眼的表现。
从行业发展角度来看,预制菜行业目前处于快速发展时期,未来市场规模有望高增。汪玲表示,行业长期发展逻辑清晰,预制菜安全、健康、便携的特点契合消费升级的趋势以及宅经济的发展趋势,未来发展的确定性较强。行业目前集中度较低,竞争格局分散,受益标的为未来集中度有望提升的行业龙头如味知香、安井食品等,以及绝味食品、双汇发展、全聚德、三全食品、步步高、涪陵榨菜、龙大美食、国联水产、广州酒家、惠发食品、巴比食品等发展潜力较大的公司。
味知香(605089)产能将逐步释放
公司是深耕预制菜行业 12年的龙头企业。公司加盟店盈利能力出色,初始投资额小且回收期短,因此近年来加盟店快速扩张,从2017年的58家快速增至2021年的1219家。国元证券指出,家庭小型化和加班常态化使得“单身经济”和“懒人经济”日盛,而预制菜兼顾健康和便捷等方面的特性,使其高度贴合社会变迁下 C 端消费者的需求。虽然过去几年公司收入和利润均实现快速增长,但当前1.5万吨产能早已满产,成为掣肘公司进一步扩张的瓶颈。而公司IPO募投的5万吨新产能预计将在2022年初逐步释放,从而支撑公司在江浙沪以外区域新市场的扩张,以及在电商和新零售等新渠道的尝试。
绝味食品(603517)或现新成长曲线
公司建立近20个生产基地,实现“冷链生鲜,日配到店”。庞大的门店和供应链网络相辅相成,构建起显著的规模优势。展望未来,龙头企业开店空间仍然广阔,继续推进全国化布局的战略依然清晰且坚定。国元证券指出,公司围绕“深耕鸭脖主业、构建美食生态”的发展战略,先后投资入股了50余家美食生态圈企业,并逐渐进入收获期。2021年三季度,公司转让和府捞面部分股权以及千味央厨上市共贡献了2.1亿元的投资收益。除了财务投资收益,更期待未来公司成功打造起相互协作的美食平台,从而突破鸭脖主业瓶颈,丰富业务矩阵。此外,公司逐步开放供应链服务,在全国冷链市场快速增长的背景下,绝配供应链业务发展势头迅猛,有望铸就公司新的成长曲线。
巴比食品(605338)团餐市场空间广
公司加速全国布局,南京产能释放加密华东市场外延收购进展超预期完成,公司借道“好礼客”、“早宜点”快速进军华中市场,迈出突破局域门店瓶颈的重要一步,或将成为全国化拓展的样板。华东方面,南京工厂预计 2022 年底投产,产能释放后或将加密苏北、安徽及浙江市场门店分布,华东区域扩张值得期待。华安证券指出,1.5万亿元团餐市场空间广阔,公司持续加码团餐业务,随着上海二期智能化工厂投产,公司成品产能得以扩充,预计 2021 年团餐收入占比突破 15%,同比增速超 50%。此外,公司将团餐客户进一步细分,以满足企事业单位团膳、餐饮供应链、商超及便利店、餐饮连锁品牌、电商平台五大客户的需求,团餐业务有望延续高增。
安井食品(603345)供应链全国布局
公司速冻火锅料及面点均保持两倍于行业的增速,这背后是公司作为行业龙头,产品研发能力领先,供应链全国化布局,经销商团队优质。随着产品结构升级、BC渠道开拓及产能稳步释放,有望维持18%-25%的年产能增速,综合实力不断提升。安信证券指出,公司拥有全国化优质经销商,与预制菜的渠道协同优势突出。前期以OEM模式降低试错成本,挖掘潜力大单品,依托快手菜专区加快推广速度。快手菜专区投资小,风险低,有利于消费者引导,还能为经销商带来新增长点,公司计划在3年内铺设5万个快手菜冰柜,在行业发展早期抢占消费者群体。同时,随着自产率的提升,预制菜利润率或有较好改善。
涪陵榨菜(002507)多品类协同发展
公司发布公告称,“年产 5万吨泡菜生产基地建设项目”其中2条生产线已于近日正式建成投产,新增产能2.5万吨/年。增加2.5万吨泡菜产能后,公司现拥有榨菜产产能约16万吨,泡菜产能约5.9万吨,萝卜产能超过1万吨,共计约22.9万吨。未来公司将以战略资源助力萝卜产品多元做大,形成大单品;延伸开发休闲零食,尝试进入酱类,并推出豆瓣酱等新品,实现多品类协同发展。新品类将带来增量发展,全年15%目标有望顺利实现。华鑫证券指出,随着产能释放和新品类放量,公司整体盈利能力有望得到改善。看好公司提价顺利落地带来价增,渠道下沉稳步推进下,公司业绩逐步释放。
龙大美食(002726)“全产业链”经营
公司早期承接日本预制菜出口业务,2018年蓝润接手后调整公司战略定位,将公司战略调整为“一体两翼”,形成以预制菜为核心,以生猪养殖、屠宰加工为支撑,配套进口贸易的“全产业链”经营发展模式。太平洋证券指出,我国预制菜行业起步晚,根据中国产业信息网的统计,预制菜市场规模从2017年的1000亿元增长至2020年的约2600亿元。预计未来几年我国预制菜行业年均复合增速也有望保持在20%左右,市场空间广阔。目前我国预制菜行业集中度低,近70%以上的预制菜加工企业仍处于小、弱、散的状态,同时预制菜产品依赖冷链运输,物流成本及产品新鲜度要求限制了加工企业产品配送半径,因此尚未出现全国性的龙头企业,仍旧处在蓝海竞争。
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