小影科技申报在创业板上市 内销“不给力”“出海”风险大

据《红周刊》记者调查，截至2021年10月8日，IOS 系统AppStore的“摄影与录像”榜单中，剪映排在第3位，快影排在12位，而小影科技旗下的小影(VivaVideo)被远远甩在了后面，排在了第50位。

面对国内市场的“内卷”，小影科技并未积极应战，在产品运营和广告投放上未做重点投入，导致中国大陆地区收入降低。俗话说“逆水行舟，不进则退”，小影科技对境内市场重视不足，市场被国内头部视频平台挤占，后续想要有所作为，恐怕难度不小。

九成收入靠海外

巨额投入存风险

国内市场的“内卷”使得小影科技加快了自己的“出海”步伐。招股书披露，2018年-2021年上半年，小影科技的海外营业收入分别为9783.47万元、1.19亿元、2.43亿元和1.68亿元，占营业收入的比例分别为69.19%、60.96%、80.45%和90.17%。

据小影科技介绍，公司的产品用户遍布全球200多个国家和地区，且据Sensor Tower 商店情报平台数据公布的《2020年全球热门视频剪辑应用TOP10》中，小影的海外版本Viva Video也榜上有名。小影科技在海外的收入在不断扩张，2021年上半年小影科技九成的营收来源于海外，然而境外经营的风险却难以忽视。

2020年6月29日，印度信息电子与技术部援引《印度信息技术法案》相关规定，以“主权安全和隐私信息受到威胁”为由，宣布在印度市场下架包括“小影(VivaVideo)”、“TikTok”(抖音国际版)和“Kwai”(快手国际版)等在内的59款中国应用软件，导致小影(VivaVideo)无法在印度获取新增用户，小影科技在印度市场的发展画上了一个句号。

事实上，小影科技在印度市场上的布局可谓是耗时耗力。早在2017年8月，小影科技便在印度市场推出VidStatus产品，该产品定位为印度本地语言UGC(用户原创内容)短视频社区。2018年5月31日其还成立全资子公司趣维印度，主要负责VidStatus等产品在印度应用市场的运营。为了推广VidStatus，小影科技投入了大量费用，其中人员投入费用(包括运营人员和产品技术人员等)、市场推广费用、IDC服务器租赁及CDN带宽服务费用均较大， 2018年和2019年上述费用合计分别达2909.06万元和5647.24万元。

但是大量的投入却成效甚微，作为短视频社区业务形态时，难以实现盈亏平衡，因此小影科技于2019年12月决定将VidStatus产品定位由以短视频社区功能为主转变为以移动端视频创作功能为主，增加了产品的广告位展示，然而到了今年上半年VidStatus才实现盈利39.55万元。

表2：VidStatus盈利情况(单位：万元)

图片来源：招股书

以目前VidStatus的盈利水平来看，小影科技想要把前期投入的“窟窿”填平还需很久，而令人担忧的是，当前国际形式之下，一旦印度方面再出不利政策，不排除VidStatus有下架的可能，届时小影科技在印度的重金投入恐怕有“打水漂”的风险 。

值得注意的是，不仅仅是印度市场，小影科技在北美市场也有业务。2018年-2021年上半年，小影科技在北美地区的营业收入分别为1062.37万元、1527.97万元、4370.89万元和3186.03万元，占营业收入的比例分别为7.51%、7.81%、14.50%和17.13%，呈增长趋势。

但与印度一样，其中同样存在堪忧之处。就以与小影科技从事类似业务的TikTok(抖音国际版)为例来说，其就曾受到美国政府的不公平对待。2020年7月末，美国政要以“国家安全”为由对其封禁，并要求TikTok母公司字节跳动剥离其美国业务，将相关业务出售给美国公司，此后，随着美国政府换届，有消息指出TikTok被解禁了，但这无疑给TikTok带来了不小的影响。

值得注意的是，中美贸易摩擦并未结束，小影科技在北美市场收入占比越高，其中潜在的风险也就越大，其一旦遭受相关国家的不公正待遇，恐怕会对公司业绩产生较大影响。

另外，从毛利率来看，报告期内小影科技主营业务移动端视频创作软件订阅业务的境外毛利率也低于境内的毛利率。2018年-2021年上半年该业务的境内毛利率分别为60.96%、65.90%、76.26%和75.29%，同期境外毛利率分别为43.00%、48.21%、57.07%和55.43%，其境内毛利率要高出境外二十个百分点左右。

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