国内连锁药店强势扩张 第二曲线回归“药”而非“店”

医药零售避不开的线上线下之争

当然，自从电商崛起以后，在各行各业都掀起了一场又一场改革，医药零售自然也无法回避来自电商企业的强势进攻。虽然目前这个行业还存在一定的发展空间，行业增长也并未结束，但依然需要密切观察两者的力量角逐。

从医药电商诞生以来，网上药店的销售额占比不断提升，不过网上药店的增长主要集中在医疗器械方向、计生用品和保健品等方向，药品销售增速远不及连锁药店龙头，医药电商与连锁药店龙头尚未形成激烈的竞争关系。

互联网过去凭借高效率和低价的策略在其他行业频频胜出，各种补贴和价格战尤其给消费者感受最深，但是在有一定特殊性的医药零售领域，低价策略看起来却不大奏效。目前医药电商盈利能力(ROE)基本为负，毛利率与净利率均远低于连锁药店。医药电商的销售额相对较低，上游议价能力低于零售药店龙头。医药电商的售价并未明显低于零售药店，不过毛利率却远低于连锁药店，网上药店看起来销售费用较低，但网上药店在整体供应链控制上竞争力较弱，价格优势并不强。

对于行业更大的增量空间——处方药外流，网上药店也并不占优势，目前网上药店很少对执业医生培训进行布局，随着后期医药零售管控的严格化，人员配置或将成为承接处方外流的门槛。在医保领域网上药店也处于绝对的劣势，互联网医保放开，需要专业的人员服务，需要特定的处方审核流程，目前京东健康仅在天津市通过与医院合作进行了医保的打通，可复制性较弱;阿里健康在多城市试行医保支付，尚未有成功案例。

所以短期来看，网上药店和连锁药店还构不成太大的竞争力，不过后续网上药店会通过什么样的方式来提高自己的占比，仍未可知，力量的天平最终如何倾斜很难预料。

其实，线上线下除了是竞争的关系，彼此之间更能展开合作，对行业也是更好的发展推动。目前很多连锁药店企业与叮当快药、美团买药等都建立了合作。看起来线下药店在和线上售药平台的合作过程中损失了一些毛利，但线上平台的合作方要求却更高，可以帮助筛选掉一些实力较弱的零售门店。这样进一步可以提升双方合作的市场占有率，更有利于连锁医药零售龙头的发展壮大。

最后，结合当下的估值和股价来看，目前连锁药店已经进入较为舒适的击球区。对于连锁药店行业，2020年因疫情带来的高基数增长压力，随着2021年三季度以后的季报公布会逐步恢复正常，数据呈稳步增长，确定性较高。而2021年整体医药板块的大幅杀估值带动药店的估值分位到了历史最低估值区间，叠加股价的大幅下跌，普遍在50%~60%的跌幅，估值和股价进一步下杀的空间极为有限。

因此，基于经营数据的逐步好转以及估值和股价的底部区域，结合一定的政策利好，投资价值凸显。预计近期会公布互联网处方药管理办法(目前还未公布)，较大概率新的管理方案更加有利于线下连锁药店。处方药外流逐步推进也有利于连锁药店进一步扩大营收空间。药店涉及民生，商务部发文鼓励培育500亿以上收入规模的企业方便统一管理，未来上市龙头公司大概率胜出，可以重点留意几家头部企业。

标签： 连锁药店 强势扩张 第二曲线 回归

上一页 1 2 3 下一页

　　 原标题：国内连锁药店强势扩张 第二曲线回归“药”而非“店”